央行票據即中央銀行票據，是中央銀行為調節商業銀行超額準備金而向商業銀行等發行的短期債務憑證，其實質是中央銀行債券。這里的超額準備金是指商業銀行及存款性金融機構在中央銀行存款帳戶上的實際準備金超過法定準備金的部分。

　　超額存款準備金=存款準備金-法定存款準備金

　　根據期限長短，央票通常可以分為3月期、6月期、1年期、3年期等多種情形。它的發行對象為公開市場業務一級交易商，個人不能直接投資。公開市場業務一級交易商有43家，其成員均為商業銀行。

　　考點2：公開市場業務

　　理解央行票據，首先需要理解公開市場業務。公開市場業務，是中央銀行利用在公開市場上買賣有價證券的方法，投入或撤走準備金，用來調節信用規模、貨幣供給量等，以實現其金融控制和調節的活動。

　　在大多數發達國家，公開市場業務是央行吞吐基礎貨幣、調節市場流動性的主要貨幣政策工具。在我國，人民銀行從1999年開始將其作為貨幣政策日常操作的重要工具。央行票據是我國公開市場業務操作的主要工具之一，它出現于2002年。

　　發行央行票據，是一種向市場出售證券、回籠基礎貨幣的行為，也就是收錢回來;央行票據到期，則體現為基礎貨幣的投放，也就是放錢出去。

　　那也就是說，在經濟較熱，有通貨膨脹可能的時候，央行可以發行央票來回籠資金。如果經濟低迷，有通貨緊縮的可能時，就要減少央票發行，并及時兌現央票，把錢放出去。

　　公開市場業務的特點有：主動權完全在中央銀行，其操作規模大小完全由中央銀行自己控制;可以靈活精巧地進行，可以適時適量地按任何規模進行調節;具有極強的可逆轉性;操作迅速，不會有延誤。

　　考點3：央票的作用

　　央行票據主要用于承擔短期政府債券的功能，對于調控貨幣供應量、調節商業銀行流動性水平等發揮了重大作用。

　　首先，央行票據承擔著調控貨幣供應量的職能。由于人民幣是非自由兌換貨幣，外資引入后需兌換成人民幣才能進入流通使用，國家為了外資換匯要投入大量的資金，需要國家用本國貨幣購買外匯，因此增加了“貨幣供給”，從而形成了外匯占款。在人民幣升值預期等因素的影響下，外匯儲備迅速增加使我國外匯占款巨幅增加。為了減少外匯占款增加對基礎貨幣供給增長的負面影響，央行大量發行央行票據，先把這部分資金短期收回。

　　其次，央行票據可以調節商業銀行流動性水平，防止信貸過快增長。目前在公開市場業務操作中，央票的認購主力是商業銀行，定向央行票據更是主要面向資金面寬裕尤其是貸款增速過快的銀行發行。這樣，商業銀行用于放貸的資金就會減少，這樣可以防止信貸的增長過快。

　　題目練習：

　　下列不屬于緊縮性貨幣政策措施的是( )

　　A. 發行央行票據

　　B. 提高存款準備金率

　　C. 買進政府債券

　　D. 提高再貼現率

　　【參考】C

　　【解答】緊縮性貨幣政策是在經濟發展緩慢，市場需要更多的資金。央行需要放錢出去，發行央行票據是回籠資金的行為，是收錢回來情況，屬于緊縮性貨幣政策。提高存款準備金率、再貼現率，商業銀行用于房貸的資金減少，也屬于緊縮性的貨幣政策。C項，買進政府債券是央行在公開市場業務上購買政府債券，央行的資金便放出去了，故買進政府債券是屬于擴張性的貨幣政策。故本題的正確答 案為C項。